Принципы управления процентным риском. Процентная политика банка, методы управления процентным риском Методы оценки процентного риска

Введение

1. Сущность и место процентного риска в системе управления банком

   Методики оценки уровня процентного риска

   1. ГЭП менеджмент

      Анализ длительности портфеля

Управление процентным риском в Сберегательном банке России

1. Общие принципы управления процентным риском в банках

Введение

Деятельность банков по привлечению ресурсов должна быть основана на тщательно продуманной стратегии управления активами и пассивами. Без этого политика привлечения приведет к потерям, ибо может оказаться, что платить за привлеченные ресурсы придется по слишком высокой цене. Для обеспечения надежности своей работы банку необходимо создать систему управления рисками, способную выявлять риски, измерять их величину, обеспечивать их мониторинг, содержать необходимые инструменты и процедуры реагирования на возникающие угрозы. Такая система должна основываться на выработанной банком политике в отношении управления рисками.

Управление рисками- ключевая задача банковского менеджмента. Особенностью управления банковскими рисками является то, что любые решения носят явно выраженный субъективный характер. Для того, чтобы свести к минимуму ошибки управления, лицу, принимающему решение необходимо иметь правильное представление об источниках возникновения рисков, знание основных взаимосвязей между характеристиками деятельности банка и состоянием внешней экономической среды. Сказанное в равной степени относится как ко всей совокупности рисков, так и к их отдельным видам. Одним из рисков, с которыми приходится постоянно встречаться современному банку, наряду с кредитным риском и риском ликвидности, является процентный риск (риск процентной ставки). Работа по управлению последним представляет собой одно из стратегических направлений любого банка. Нередко от умения банка управлять риском процентной ставки зависит само его существование – даже если у банка вообще отсутствуют проблемы с возвратностью вложенных средств (коммерческих и межбанковских кредитов), что, конечно, маловероятно.

Управление процентным риском является одним из важнейших звеньев управления банком в целом. Поэтому необходимо представить полную картину отношений и связей, возникающих при управлении процентным риском, определить область применимости различных методик управления им. Данная проблема является еще недостаточно теоретически разработанной и, как следствие, не всегда решается на практике. Дело в том, что по своей сущности процентный риск приобретает заметное влияние на деятельность банков только в условиях стабильной экономики, развитой инфраструктуры финансового рынка и, как следствие, жесткой конкуренции. В неустойчивой же экономике, при высокой инфляции, банки обычно перекладывают процентный риск на клиентов, устанавливая большую разницу между ставками привлечения и размещения. Тем самым снижается платежеспособность клиентов, и, соответственно, увеличивается риск ликвидности банков. Однако в последнее время повысился интерес российских банкиров к процентному риску. Особенностью этого вида риска является то, что он по своей сути, требует сложных математических методов для охвата всех источников его возникновения, правильного измерения и адекватного реагирования. В настоящее время существуют известные методики управления процентным риском в сфере рынка ценных бумаг, которые могут быть использованы при управлении процентным риском в банке. Необходимо отметить, что до настоящего времени основной проблемой российских банков была проблема кредитного риска. Слабо развитая правовая база и недостаточно проработанные механизмы кредитования вели к существенным потерям. Со временем были разработаны методики, позволяющие с высокой степенью надежности проводить кредитные операции. Кредитные риски у разных банков постепенно сглаживаются. Поэтому в настоящее время главным направлением повышения эффективности работы банка является совершенствование его управления в целом. К такому управлению, в первую очередь, относится управление процентным риском. Именно от качественного управления им зависит сегодня конкурентоспособность и стабильность деятельности банка.

Таким образом, объектом данного исследования является деятельность Сберегательного банка России по управлению рисками.

Предметом исследования является процентный риск, а также деятельность Сбербанка России по управлению процентным риском.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

изучить сущность, особенность банковских рисков и место процентного риска в системе рисков;

определить теоретические основы использования различных методик оценки процентного риска (сфера действия, факторы и влияние) в коммерческом банке;

изучить существующие методики оценки и управления процентным риском;

рассмотреть особенности деятельности по управлению процентным риском в Сбербанке России;

Определить эффективность отдельных методик управления процентным риском и разработать рекомендации по их использованию.

Данная работа имеет следующую структуру: введение, три главы, заключение.

Первая глава: определены виды рисков, сущность и место процентного риска в системе банковских рисков, методики оценки, а так же факторы, способствующие возникновению данного вида риска.

Вторая глава: рассмотрены принципы управления рисками и в частности процентным риском в КБ «Уралвнешторгбанк», а также формы процентного риска, которые имеют место в данном кредитном учреждении, изучены существующие методики управления процентным риском, их достоинства и недостатки, а также сформирована схема управления процентным риском в банке,

Третья глава: осуществлено применение комплексной методики управления процентным риском на примере КБ «Уралвнешторгбанк». На основе полученных данных предложены мероприятия с целью оптимизации структуры активов и пассивов. В итоге произведена оценка эффективности использования на практике предложенной схемы управления процентным риском.

Процентный риск в системе банковских рисков

Риски в банковской деятельности

Любой экономический субъект в своей деятельности сталкивается с событиями и факторами, которые он не в состоянии регулировать и точно предсказывать. Более того, это происходит при любой его деятельности и в каждый момент времени. В современных теориях стало принято учитывать влияние таких неопределенностей на функционирование организаций и предлагать различные методы по снижению их неблагоприятного воздействия на результат. Таким образом, было введено понятие риска.

Риск – опасность неблагоприятного воздействия изменений различных факторов на результаты деятельности.

Классификация банковских рисков представлена в приложении 1.

Рассмотрим виды рисков более подробно.

В зависимости от сферы действия риски бывают общие и специализированные. Общие риски возникают у всех банков, а специализированные связаны с конкретными направлениями деятельности банков. Специализация рисков может проводиться по клиентам банка, по отраслям, по операциям, по функциональному назначению и т.д.

По характеру учёта банковские риски делятся на риски по балансовым и по забалансовым операциям.

Очень часто кредитный риск, возникающий по балансовым операциям, распространяется и на внебалансовые операции, например, при банкротстве предприятия. Важным является правильный учёт степени возможных потерь от одной и той же деятельности, проходящей одновременно как по балансовым, так и по внебалансовым счетам .

По возможностям и методам регулирования риски бывают открытые и закрытые. Открытые риски не подлежат регулированию. Закрытые риски регулируются путём проведения политики диверсификации, то есть путём широкого перераспределения кредитов в мелких суммах, предоставленных большому количеству клиентов при сохранении общего объёма операций банка; введения депозитных сертификатов; страхования кредитов и депозитов; проведения продуманной политики по управлению активами и пассивами и др.

По методам расчёта риски могут носить комплексный (общий) и частный характер. Комплексный риск рассчитывается для всей структуры баланса. Частный риск рассчитывается для конкретной операции или группе операций.

По влиянию на результаты деятельности риски бывают чистыми и спекулятивными. Чистые риски всегда влекут за собой потери для банка, а спекулятивные при различном развитии событий могут давать дополнительную прибыль.

В зависимости от сферы влияния или возникновения банковского риска они подразделяются на внешние и внутренние.

К внешним относятся риски, не связанные с деятельностью банка или конкретного клиента, политические, экономические и другие. Это потери, возникающие в результате начавшейся войны, революции, национализации, запрета на платежи за границу, консолидации долгов, введения эмбарго, отмены импортной лицензии, обострения экономического кризиса в стране, стихийных бедствии. Рассмотрим данные виды рисков подробно.

Рыночные риски - которые связаны с изменениями в перераспределительных отношениях. К рыночным рискам относятся изменение рыночной конъюнктуры, то есть резкое изменение цен, спроса и предложения, а так же возможные кризисные явления, как на внутренних рынках, так и на международных. Наиболее часто рассматриваемым риском среди рыночных является инфляционный .

Страновые риски – это возможность того, что в силу экономических или политических причин само государство или предприятия, функционирующие на его территории, не смогут выполнить свои обязательства. Эти риски разделяются на экономические и политические.

Экономические связаны с государственными реформами в экономике (налоговым, таможенным), а к политическим относятся запреты торговли и экономических отношений с отдельными регионами, государственные перевороты, национализация, отказы правительств в выполнении обязательств по политическим причинам.

К географическим рискам относят климатические, риски стихийных бедствий, экологические риски и прочие. Данные риски связаны с различными катаклизмами, возникающими в природе .

Внутренние риски в свою очередь делятся на потери по основой и по вспомогательной деятельности банка. Первые представляют самую распространённую группу рисков: кредитный, процентный, валютный и рыночный риски. Вторые включают потери по формированию депозитов, риски по не основным видам деятельности, риски банковских злоупотреблений .

Рассмотрим основные виды внутренних банковских рисков более подробно.

1. Кредитный риск - вероятность потерь в связи с несвоевременным возвратом заемщиком основного долга и процентов по нему, либо полному не возврату средств. (1)

2. Процентный риск - возможность понести убытки вследствие непредвиденных, неблагоприятных для банка изменений процентных ставок и значительного уменьшения маржи, сведения ее к нулю или к отрицательному показателю. Процентный риск возникает в случаях, когда не совпадают сроки возврата предоставленных привлеченных средств или когда ставки по активным и пассивным операциям устанавливаются различными способами (фиксированные ставки против переменных и наоборот). В последнем случае примером может служить ситуация, когда средства заимствуются на короткий срок по переменным ставкам, а кредиты выдаются на длительный срок по фиксированным ставкам в расчете на то, что переменные ставки не превысят ожидаемый уровень. Таким образом, этот риск влияет на доходы банка, экономическую стоимость активов, обязательства и забалансовые инструменты. Основные формы процентного риска, которому подвержены банки, следующие.

Эффективность функционирования системы управления процентным риском зависит от ее организации. Соответственно организация должна предусматривать:

Наличие в структуре банка органа, ответственного за функционирование системы управления процентным риском на постоянной основе;

Наличие отлаженного документооборота по позициям, касающимся идентификации, оценки, анализа риска и непосредственно создания рисковых позиций;

Понимание и соблюдение методик и процедур на всех этапах управления процентным риском;

Наличие четкой взаимосвязи между подразделениями, вовлеченными в процесс управления процентным риском, а также разделение обязанностей сотрудников по оценке и анализу риска и созданию рисковых позиций;

Своевременное реагирование на появление новых инструментов и продуктов, выражающееся в корректировке методик и процедур и своевременном доведении до всех лиц данных изменений, что предполагает наличие автоматизированных систем, позволяющих обеспечить полное понимание и соблюдение сотрудниками в практической деятельности политик и процедур, а также доведение необходимой информации до соответствующих сотрудников;

Контроль за возможными ошибками, небрежностью и халатностью персонала, применение принципа «четырех глаз».

Элементы управления процентным риском.

Управление процентным риском является одним из блоков системы банковского риск-менеджмента и тесно переплетается с управлением кредитным риском, риском несбалансированной ликвидности, валютным риском и рыночным риском.

Система управления процентным риском включает следующие элементы:

Идентификация (установление) риска, т.е. выявление источников процентного риска, способных выявить нежелательные изменения процентных ставок, которые в свою очередь могут неблагоприятно отразиться как на доходах банка, так и на его экономической стоимости;

Оценка риска в зависимости от размера и направления деятельности банка должен иметь соответствующую систему методов для определения размеров процентного риска;

Предотвращения риска, т.е. совокупность организационно-технических мероприятий, предпринимаемых с целью минимизации размеров ущерба, которые включают не только целенаправленное управление активами и пассивами банка, но также использование возможностей фондового рынка;

Контроль или проведение регулярных проверок всего процесса управления процентным риском с целью обеспечения его целостности и объективности.

Способы управления процентным риском.

Выбор того или иного приема минимизации процентного риска основывается на анализе информации о степени процентного риска для банка и определении ожидаемых изменений процентных ставок. Это дает возможность рассчитать позицию банка по процентному риску и принять решение о степени «терпимости» банка к процентному риску.

Анализ информации о процентном риске предполагает изучение макроэкономических индикаторов (темпов инфляции, ставок MIBOR, MIBID и т.д.) и оценку динамики коэффициентов процентной маржи, спреда и ГЭПа. Рыночные ожидания будущих процентных ставок определяются эмпирическим путем, а также рассчитываются с помощью приемов математической статистики или теории вероятностей.

Расчет позиции банка по процентному риску.

Под позицией банка по процентному риску понимаются ожидаемые потери в связи с прогнозируемым изменением процентных ставок, которые рассчитываются на основе чувствительности финансовых инструментов, используемых банком. В основе понятия чувствительности, лежит продолжительность финансового инструмента, т.е. срок непогашенной его части, взвешенный на величину денежных потоков, приведенных их к современной стоимости. Понятие продолжительности финансового инструмента отличается от его срока, поскольку понятие срока инструмента не отражает размера и срочности процентных платежей, т.е. периода окупаемости инструмента.

Различие между сроком и средневзвешенной продолжительностью финансового инструмента становится значимым только там, где речь идет о длительных периодах времени. Покажем содержание средневзвешенной продолжительности инструмента на примере долгосрочной ссуды. Последняя может быть представлена как совокупность нескольких краткосрочных ссуд с уплатой процентов в конце срока. Срок жизни долгосрочной ссуды можно выразить через продолжительность ссуды, проценты по которой погашаются одновременно с основной суммой долга. Для этого каждый период времени, начиная со дня производимого расчета, но день процентного платежа и погашения основной суммы долга взвешивают на соответствующую современную стоимость будущих денежных потоков. Математически это выражается формулой:

где D - продолжительность ссуды;

Ng - размер кредита по кредитному договору;

g - договорная процентная ставка;

i - новая рыночная ставка по долгосрочным ссудам на момент расчета;

t - срок очередного процентного платежа;

Дисконтный множитель;

Рыночная (переоцененная) стоимость кредита;

n - срок кредита.

Если годовая рыночная ставка в течение N лет неожиданно изменяется, вместе с ней меняется и цена финансового инструмента. Это изменение цены будет равно:

где - изменение рыночной стоимости ссуды, вызванное изменением процентной ставки или чувствительностью;

Продолжительность ссуды;

Рыночная (переоцененная) стоимость кредита на момент расчета;

i - ожидаемое изменение процентной ставки;

i - процентная ставка на момент расчета.

Формула показывает степень зависимости рыночной стоимости ссуды от изменений на денежном рынке, т.е. чувствительность инструмента. Последняя во многом зависит от срока, а также от современной стоимости, действующей в данный момент процентной ставки.

Полученный общий суммарный эффект влияния ожидаемых изменений процентной ставки на доходность и определяет позицию банка. Для управления процентным риском на планируемый период общая позиция рассчитывается по всей кредитной организации, желательно с разбивкой по срокам, а для очень диверсифицированных банков - позиция по каждому инструменту.

В основе управления процентным риском могут лежать различные концепции: концепция управления циклом процентных ставок, концепция управления процентным доходом. Кроме того, возможно применение системы административных рыночных мер для нейтрализации возможных потерь.

Политика процентного цикла.

Политика процентного цикла исходит из различия рекомендуемой для кредитной организации структуры баланса в зависимости от фазы экономического цикла.

Деловые условия (показатель)	Фаза цикла
		депрессия	оживление
Процентная ставка		Снижающаяся		Повышающаяся
Спрос на кредит		Падающий	Незначительный	Увеличивающийся
Ликвидность	Незначительная	Улучшающаяся		Уменьшающаяся
Сроки кредитного портфеля	Долгосрочные	Долгосрочные	Краткосрочные	Долгосрочные
Сроки обязательств	Краткосрочные	Краткосрочные	Долгосрочные	Краткосрочные

В период кризиса, когда процентные ставки достигают своего максимального уровня, рекомендуется следующая структура баланса: инвестиции и кредитный портфель должны быть наибольших сроков, а обязательства - наименьших. В результате вложения по высоким ставкам связывают средства на несколько лет, а по мере приближения к спаду краткосрочные обязательства быстро понижаются в цене из-за падения спроса на них. В этот период процентные ставки снижаются, и спрос на кредиты быстро падает. У банков появляется возможность перестроить свою ликвидность, пока долгосрочные инвестиции приносят высокий уровень процентного дохода. В фазе депрессии процентные ставки продолжают снижаться вместе с падением спроса на заемные средства и достигают своего минимального значения. Рекомендуемая структура баланса на этой стадии цикла должна обеспечить максимальную ликвидность, за счет сокращения сроков вложений и увеличения сроков обязательств.

Сокращая сроки активов в период спада, депрессии, банки получают прирост капитала, который часто используется для компенсации снижения процентного дохода, получаемого на этих фазах цикла.

В фазе оживления увеличивается спрос на кредит, повышается процентная ставка, увеличиваются сроки предоставления кредита. Срочность обязательств уменьшается, а значит, уменьшается банковская ликвидность. Поскольку долгосрочные вклады держатся в ожидании начала следующего цикла, то ресурсы становятся дефицитными. Цикл повторяет все свои стадии.

Управление процентным риском на основе политики процентного цикла нацелено на увеличение долгосрочных, а не краткосрочных доходов. Текущие прибыли приносятся в жертву будущим прибылям в то время когда менеджмент «подготавливает» банк к следующей фазе цикла.

Политика процентного дохода.

Управление процентным доходом - это политика размещения активов по максимальной доходности и аккумулирования ресурсов по минимальной стоимости. Если доходность по кредитам выше, чем по ценным бумагам, банк вкладывает свои средства в кредиты. Поскольку краткосрочные вклады представляют собой более дешевые ресурсы, чем долгосрочные, то банк аккумулирует краткосрочные вклады. При использовании политики процентного дохода любые решения принимаются на основании сиюминутной выгоды, без учета ликвидности банков, рисков трансформаций и т.д. Этот подход нередко доминирует в управлении активами и пассивами российских коммерческих банков.

Концепция управления процентным доходом опирается на ГЭП - анализ. На основе банковского прогноза об изменении процентных ставок кредитная организация принимает решения о приемлемом типе и размере ГЭПа. Разные типы ГЭПа при одном и том же изменении кредитных ставок оказывают различное влияние на доходы банка.

При отрицательном ГЭПе у банка больше пассивов определенного срока, чем активов, или ОЧП>АЧП. В этом случае при росте процентных ставок затраты банка по выплате процентов растут быстрее, чем процентный доход по активным операциям, так как больше пассивов подвергается переоценке. Переоценка связана с тем, что на место пассивов с истекшими сроками привлекаются новые ресурсы по новой цене и форме процента. Если же процентные ставки падают за определенный период, то больше пассивов, чем активов, переоценивается по более низким процентным ставкам, средний спред возрастает и чистый процентный доход банка увеличивается.

При положительном ГЭПе у банка больше активов определенного срока, чем пассивов, АЧП>ОЧП. Если уровень процентных ставок имеет тенденцию к снижению, процентный доход банка уменьшается быстрее, чем его затраты по выплате процентов, так как активов переоценивается больше, чем пассивов. В результате процентная маржа банка будет падать. Рост процентных ставок даст положительный эффект.

Нулевой ГЭП означает, что одинаковые изменения процентных ставок по активным и пассивным операциям не влияют на процентную маржу банка.

Однако на практике банкам приходится учитывать значительно больше параметров, оказывающих прямое и косвенное воздействие на уровень процентного риска. Поэтому целесообразно сочетание различных методов минимизации процентного риска. Более того, доходность активов и процентные выплаты по пассивным операциям не изменяются в реальной жизни одновременно и пропорционально. Поэтому ГЭП-метод целесообразно применять на относительно коротких промежутках времени. По указанным причинам нулевой ГЭП не исключает процентного риска.

Способы минимизации процентного риска.

Для уменьшения процентного риска на практике применяется установление лимита разрыва в сроках активов и пассивов. Лимит может устанавливаться по каждой группе активов и пассивов исходя из ожиданий банка относительно движения процентных ставок по этим группам. Например, при ожидании падения процентных ставок банк формирует портфели активов за счет пассивов меньшей срочности, чтобы при привлечении новых ресурсов для покрытия активов получить выгоду от снижения цены пассивов. При ожидании роста процентных ставок тактика обратная: формирование портфелей активов осуществляется за счет пассивов большей срочности, что по истечении срока активов обеспечивает выгоду от финансирования новых активов за счет имеющихся недорогих пассивов.

Для упрощения анализа разрывов активов и пассивов применяют интегральный показатель - разновидность коэффициента трансформации:

средневзвешенный (по суммам) срок активов/ средневзвешенный (по суммам) срок пассивов

Максимально допустимым значением этого показателя (исходя из практики его применения) является 1,75, а оптимальным - 1,25. Срочность активов не должна превышать срочность пассивов по всем операциям более чем в 1,5 раза. При большем размере разрыва в сроках деятельность банка сопряжена с высокой вероятностью реализации не только процентного риска, но также и риска несбалансированной ликвидности. Нарушение ликвидности заставит банк привлечь дорогие ресурсы, что, в конечном счете, приведет к потерям.

Одним из способов управления процентным риском являются разработка и осуществление мер, при помощи которых могут быть нейтрализованы или компенсированы вероятные потери. Эти меры могут иметь административную и рыночную формы. Административная форма предполагает создание резервов на случай потерь от изменения процентных ставок, а рыночная - применение разнообразных рыночных методов страхования активов от обесценения.

Виды этих рыночных методов могут быть следующими:

Поддержание одинаковой срочности активов и обязательств, соответствия увеличения доходов от активов росту стоимости пассивов, или метод ковариации;

Применение плавающих процентных ставок;

Использование процентных кэпов, когда продавец и покупатель соглашаются ограничить диапазон «плавания» процентных ставок точно определенным уровнем в течение определенного периода времени;

Хеджирование, или страхование от потерь на основе заключения участником рынка двух противоположных сделок, в одной из которых он выигрывает от изменения процента, а в другой проигрывает (операции опциона процентных ставок, форвардные соглашения, фьючерсные контракты).

Процентный риск - это риск, при котором доходы банка могут оказаться под негативным влиянием изменения уровня процентных ставок. Процентный риск - это потери банка в результате неблагоприятного влияния изменения уровня процентных ставок.

Таким образом, процентный риск - это снижение прибыли банка вследствие негативного влияния непредвиденного изменения уровня процентных ставок. Внешним проявлением процентного риска является снижение маржи. Управление процентным риском включает управление как активами (кредитами и инвестициями), так и обязательствами банка.

Для управления процентным риском применяются следующие методы страхования риска:

прогнозирование уровня процентных ставок;

согласование активов и пассивов по срокам возврата и способам установления процентных ставок:

проведение процентных свопов;

создание резервов и провизий;

хеджирование посредством фьючерсов и опционов и др.

Кредит с плавающей процентной ставкой подвергает должника риску потерь от увеличения ставки процента. Должник может попытаться избежать этого риска, беря кредит под фиксированный процент. Однако он может обнаружить, что вследствие недостаточного предложения заемных средств на рынке он не может найти кредит под фиксированную процентную ставку или же такой кредит предоставляется под очень высокий процент. Тогда заемщик может попытаться осуществить своп, обменяв обязательства с плавающей процентной ставкой на обязательства с фиксированной процентной ставкой, и тем самым получить ссуду под фиксированные проценты. При этом он должен заплатить премию другому должнику. Своп может быть осуществлен напрямую между двумя держателями обязательств или при посредничестве банка. Банк может принять на себя роль второй стороны, неся риск потерь от неоплаты и устраняя для участников необходимость, устанавливать платежеспособность друг друга.

На рисунке 2.1 показана ситуация, в которой банк выступает в роли посредника.

Фиксированная

Рисунок 2.1 Процентный своп при посредничестве банка.

Прогнозирование уровня процентных ставок должно основываться на качественном анализе и прогнозе развития макроэкономической ситуации и учитывать влияние этих изменений на ожидания участников рынка кредитных ресурсов. В Казахстане прогноз темпов инфляции во многом стал определяющим фактором динамики процентных ставок в последние годы.

Для хеджирования процентных рисков необходимость использовать совокупность различных методов. Только в этом случае результаты управления риском будут удовлетворительны.

Существует несколько концепций управления процентным риском:

Чем выше процентная маржа банка, тем уровень процентного риска ниже. Иными словами, маржа между процентными доходами от активов и процентными расходами по обязательствам должна быть положительной.

Чистая процентная маржа определяется по формуле, приведенной ниже:

ЧПМ = Процентный доход по кредитам и инвестициям -

Процентные издержки по депозитам и заемным средствам =

(стоимость всех приносящих доход активов)

Чистый процентный доход

(стоимость всех приносящих доход активов)11

Рассчитаем чистую процентную маржу ОАО " Народный Банк Казахстана " за 1999 и 2000 года согласно данных балансовых отчетов по состоянию на 01 апреля 1999 года и на 01 июля 2000 года.

ЧПМ за 9 месяцев 1999 год составила: 2 566 885 = 50%

ЧПМ за 6 месяцев 2000 года составила: 1 553 2 81 = 20 %

при сохранении данной тенденции чистая процентная маржа банка может достигнуть 50-60 %.

2. Концепция " СПРЭД " (SPREAD), при которой анализируется разница между взвешенной средней ставкой и выплаченной по пассивам.

Проанализируем применение данной концепции в ОАО " Народный Банк Казахстана ".

Таблица 2.1

Средневзвешенные ставки вознаграждения по кредитам, депозитам и их спрэд

Анализируя эти данные можно сделать следующий вывод: чем разница между этими двумя величинами больше, тем уровень процентного риска ниже.

Концепция разрыва GAP = RSA- RSL , где

RSA - активы, чувствительные к изменению уровня процентных ставок,

RSL - пассивы, чувствительные к изменению уровня процентных ставок.

Суть концепции состоит в анализе несбалансированности активов и пассивов банка с фиксированной и плавающей процентной ставкой. Берется превышение суммы активов с плавающей процентной ставкой над пассивами с фиксированной ставкой в статике или за определенный период времени. Управление GAP можно определить как управление данными уровнями активов и пассивов, чувствительных к изменению процентной ставки, на балансе банка или как стратегию максимизации процентной маржи в течении цикла изменения ставки. Степень процентного риска, так как он влияет на процентную маржу и спрэд, зависит от размеров разрывов и от направления, скорости изменения процентной ставки. Величина разрыва GAP используется либо хеджированием от изменения уровня процентных ставок, либо для спекулятивного изменения размера GAP. Таким образом, управление GAP может быть активным или пассивным.

Концепция процентных фьючерсов и хеджирование прямо связаны с управлением процентного риска. Они связаны между собой: процесс хеджирования включает использование фьючерсов, хотя фьючерсы не всегда связаны с хеджированием. В то время как фьючерсы являются финансовыми инструментами, которые продают на специальных рынках (рынках фьючерсов) везде в развитом мире, хеджирование - это процесс или деятельность, связанная с фьючерсами.

Хеджирование - эта деятельность определяется как процесс, при котором риск изменения в будущем цен на физические или финансовые активы или пассивы может быть полностью, или частично ликвидирован путем заключения соглашения с третьей стороной, по которому первоначальная сделка по приобретению активов или пассивов полностью или частично нейтрализуется противоположной сделкой.

Примером хеджирования может служить кредит с потолком процента. Заемщик заключает кредитное соглашение с банком, соглашаясь на плавающую ставку. Заемщик решает сократить процентный риск, получая максимальную ставку, которую банк может взимать в течении срока действия кредита. Кредитующий банк, соглашаясь на потолок, в действительности переводит часть процентного риска на себя. За это банк берет плату, обычно в форме более высокой процентной ставки, т.е. увеличивая процентный спрэд над стоимостью ресурсов для банка или другой базовой ставкой.

Одним из недостатков хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные брокерам и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ - страховать риски только после того, как ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой- то степени банк может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков.

Процентные фьючерсы включают обязательство осуществить поставку определенного количества данных финансовых активов на оговоренную дату в будущем. Такие активы могут включать правительственные ценные бумаги с различными сроками или различными депозитами в валюте. С резким ростом нестабильности процентных ставок на Западе увеличилась резко и нестабильность цен на краткосрочные и долгосрочные долговые инструменты. Что касается банков, то растущий спрос на договоры, в которых процентные ставки устанавливались задолго до сроков действительного использования кредита, создал соответствующий спрос на эффективные механизмы хеджирования от риска неожиданных изменений процентной ставки. Среди всех видов рисков, с которыми сталкиваются банки, не найдется другого, анализу и контролю, которого уделяется так много внимания в последние годы, как риску процентных ставок, поскольку изменения уровня процентных ставок может негативно воздействовать на доходы и стоимость банковских активов, пассивов и капитала.

На рисунке 2.2 приведена еще одна система принятия решения при управлении процентным риском.

Рисунок 2.2 Схема принятия решений при управлении процентным риском

Таким образом, эта система приведена для наглядности и не является предписанием.

Она подсказывает возможные стадии в принятии решений, и указанные процессы - не единственные варианты.

Не так уж важно, в каком направлении меняются ставки, главное, чтобы прибыль оставалась стабильной. Для достижения этой цели менеджеры банка должны концентрировать свое внимание на тех составляющих портфеля, которые наиболее чувствительны к изменению процентных ставок. В рамках активной части портфеля это обычно кредиты и инвестиции в ценные бумаги, а в рамках пассивной части - это депозиты и займы на денежном рынке. Для того чтобы защитить прибыль банка от негативного влияния изменения процентных ставок, его руководство стремится к поддержанию на фиксированном уровне чистой процентной маржи (ЧПМ).

Управление риском, связанным с изменением процентной ставки, это всеохватывающий процесс, при котором необходимо рассмотреть и учесть вклад в рискованность позиции всех значительных активов и обязательств.

Основные способы управления уровнем процентного риска представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2.

Способы управления уровнем процентного риска.

1. Ожидается рост достаточно низких процентных ставок	а) увеличить сроки заемных средств; b) сократить кредиты с фиксированной процентной ставкой; с) сократить сроки инвестиций;
в) продать часть инвестиций (в виде ценных бумаг); г) получить долгосрочные займы; д.) закрыть некоторые рисковые кредитные линии;
2. Процентные ставки растут, ожидается достижение их суммы	а) начать сокращение сроков заемных средств; б) начать удлинение сроков инвестиций; в) начать подготовку к увеличению доли кредитов с
в будущем	фиксированной ставкой; г) готовиться к увеличению доли инвестиций в ценные бумаги; д.) рассмотреть возможность досрочного погашения задолженности с фиксированной процентной ставкой.
3. Ожидается снижение достаточно высоких процентных ставок	а) сократить срок заемных средств; б) увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой; в) увеличить сроки и размер портфеля инвестиций; г) открыть новые кредитные линии;
4. Процентные ставки снижаются, ближе к минимуму	а) начать удлинение сроков заемных средств; б) начать сокращение сроков инвестиций; в) увеличить удельный вес кредитов с плавающей ставкой; г) сократить инвестиции в ценных бумагах;

Для того чтобы контролировать и управлять уровнем процентного риска, разрабатываются конкретные стратегии деятельности банка в зависимости от конкретных ситуаций.

Определение цены кредита.

Управление активами.

Управление пассивами.

Использование плавающих процентных ставок.

Управление процентной маржой.

Управление спрэдом.

Управление ГЭПом.

Страхование процентных рисков.

Определение цены кредита. Факторы, ее определяющие.

структура кредитных ресурсов.

спрос и предложение кредита.

величина кредита.

стабильность денежного обращения.

общий уровень рентабельности хозяйства.

конкуренция в банковской сфере.

прибыльность.

гибкость цены при кредитовании.

Цена кредита - в процентных ставках. Они бывают фиксированные и плавающие.

Цена = базовая % ставка + спрэд.

Базовая % процентная ставка = средняя % ставка, по которой предоставляются ссуды первоклассным заемщикам или банкам путем размещения у них депозитов.

LIBOR, FIBOR, prime rate (США).

LIBOR - средняя % ставка, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды в евровалюте первоклассным банкам путем размещения у них депозитов. Используется на международном и внутреннем рынке.

LIBOR - это нижняя граница в каждом % периоде, а спрэд - ее неизменная часть.

Базовая % ставка (R) = средняя реальная цена кредитных ресурсов на планируемый период (Rr) + минимальная доходная маржа (Min.p) + планируемый уровень прибыли по ссудным операциям (P).

Реальная цена кредитных ресурсов (Rr) - это скорректированная на норму обязательных резервов рыночная цена.

SRS - средняя рыночная стоимость привлеченных ресурсов.

F - норма обязательного резерва

С - средний реальный уровень % ставок по видам привлеченных ресурсов.

Cd - срочный депозит.

d1, d2 - доли источников в общем объеме привлеченных ресурсов для кредитования.

Минимальная доходная маржа - это разница между прочими доходами и расходами банка, деленная на активы баланса, приносящие доход (ценные бумаги, ссуды, МБК, лизинговые, факторинговые операции и др.).

P - прибыльность операции, установленная банком.

Спрэд - надбавка за риск. Дифференцируется в зависимости от:

цели кредита.

кредитоспособности заемщика.

наличия обеспечения.

срока кредита.

взаимоотношений банка с клиентом.

инфляции (реальная % ставка= номинальная % ставка - темпы инфляции).

Лекция № 3 9.10.97

Управление типами процентного риска.

1)Контроль за М% - контроль факторов, контроль факторов, влияющих на Д М% отдельного банка, а именно:

а) Д портфеля активов, включающая соотношение кредиты/ +++++;

б) Д структуры сроков, Д соотношения активов с плавающей и фиксированной процентной ставкой;

в) Д в структуре пассивов:

Депозиты до востребования, срочные депозиты, сберегательные депозиты, другие заемные средства

г) Д в трендах (движение процентной ставки);

д) Д в Р активов.

2) Управление активами:

Оптимизация структуры кредитного портфеля;

Введение ограничений по управлению активами:

По ликвидности;

По возвратности ссуд;

Другие на усмотрение банка.

3) Управление пассивами:

Отслеживание +++++ структуры пассивов;

Ограничения:

По источникам привлечения средств;

По объему;

По конкуренции;

Другие на усмотрение банка.

4) Привлечение (сбалансированное) ресурсов.

Это сбалансированное управление рисками, так как спрэд везде одинаков, то есть имеет место управление спрэдом.

При управлении процентным риском самое опасное - отрицательный спрэд.

5) Управление ГЭПом.

Пример управления при низкой ставке процента.

				М (млн. руб.)
Ставка процента	15% (пост.)
	50 млн. руб.	50 млн. руб.		1 млн. руб.
Ставка процента
				6 млн. руб.
Ставка процента
	200 млн. руб.	200 млн. руб.		8 млн. ГЭП
Ставка процента		12,5% фикс.
	800 млн. руб.	800 млн. руб.		32 млн. руб.
			3,7% (ср. арифм. взвеш)	47 млн. руб.

Мы имеем пологий ГЭП.

Пример управления ГЭПом при высокой ставке процента.

			М (млн. рублей)

Методы управление ГЭПом.

1) Управление размером активов и пассивов, чувствительных к изменению процентной ставки.

2) Максимизация процентной маржи:

Активы с изменяющейся ставкой процента > пассивов с фиксированной савкой процента = положительный ГЭП.

а) С уменьшающейся процентной ставкой уменьшение маржи по активам.

б) в случаях положительного ГЕПа всегда прямолинейная

Лекция № 4 23.10.97

Также должно быть подробно написано как предполагается минимизировать прогнозируемые потери.

2 способа :

1). Политика предупреждения возникновения риска (гарантии, поручительства)

2). Покрытие риска - достаточность резервов по всем видам потерь.

С 1.01.98 г. предполагается создание резерва по всем операциям банка (всем активам).\

В этом документе должны быть должностные обязанности работников, которые отвечают за минимизацию риска и по.

Также должно быть указано, каким методом оценки пользуется данный банк и каковы формы управления риском.

Определяются границы банковского риска (юр. - Инструкция №1, решение банка, срок операции, степень риска по операции).

В каких зонах риска будет находиться банк по той или иной операции. Это может быть:

1). Безрисковая зона (операции с ГКО, по корр. счету)

2). Зона допустимого риска (страхует риск различными методами и получает доход, который позволяет покрыть потери, если они были) - касса, обязательства местных органов власти.

3). Зона предельного (максимального) риска:доход от операции позволяет покрыть расходы, но прибыли нет. Просроченные ссуды.

4). Зона недопустимого риска - не возврат ссуд и % по ним.

Принципы

1). Прогноз возможных убытков/рисков

2). Разработка методик по оценке рисков по отдельным видам операций

3). Прогноз будущих убытков

5). Особенности организации контроля за рисками по отдельным подразделениям и службам банка и его координирования.

6). Экономическое стимулирование минимизации риска.

7). Ответственность и обязательства руководителей по управлению рисками.

8). Цели и задачи управления рисками.

Здесь же должны быть выделены этапы управления рисками:

1). Прогнозирование рисков.

2). Анализ существующего положения.

3). Регулирование рисков (к минимуму)

4). Отслеживание и контроль.

• Иманкулов Асет Аманжолович , бакалавр, студент
• Санкт-Петербургский Государственный Экономический Универчитет

• ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК
• МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРОЦЕНТНОГО РИСКА
• ХЕДЖИРОВАНИЕ

В данной статье рассмотрены проблемы идентификации и хеджирования процентного риска. Определены разновидности процентного риска относительно критериев происхождения, источников, обхвата. Дана характеристика методов оценки процентного риска. Приведены наиболее известные модели динамики процентных ставок, которые обуславливают изменение процентных ставок и, как следствие, отражают возможный риск процентных ставок. Выявлены и обоснованы способы управления риском.

• Разработка комплекса мероприятий по совершенствованию системы складирования розничного супермаркета
• Проект мероприятий по совершенствованию системы планирования запасов
• Организация производственного учета по системе «Директ-костинг»
• Организационный аспект корпоративного налогового менеджмента в РФ

Экономисты К. Рэдхэд и С. Хьюс определяют процентный риск следующим образом: «Процентный риск - риск потерь в результате изменения процентных ставок ».

Процентный риск или риск процентной ставки - риск возникновения финансовых потерь из-за неблагоприятных изменений процентных ставок. Процентный риск может быть обусловлен несовпадением сроков востребования требований и обязательств, а также неодинаковой степенью изменения процентных ставок по требованиям к получению и обязательствам по выплатам.

Можно выявить несколько причин возникновения процентного риска. Во-первых, изменение учетных ставок, являющееся одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России. Во-вторых, изменение конъюнктуры финансового рынка. В-третьих, несоответствие распределения во времени денежных потоков по активу и пассиву. В-четвертых, изменений в портфеле (структуре) активов и пассивов банка, включая соотношения величин кредитов и инвестиций, собственных и заемных средств, срочных и сберегательных депозитов, депозитов "до востребования", активов и пассивов с фиксированной и плавающей ставкой.

Данный вид риска особенно актуален для компаний финансового сектора в силу специфики их деятельности и непосредственной зависимости операционного потока от динамики процентной ставки. Однако в последнее время значимость данного вида риска неуклонно возрастает и для компаний нефинансового сектора. За последние 10 лет размер внешнего корпоративного долга увеличился в более чем 5 раз (с практически 45.8 млрд долл. США в 2004 году до 282.6 млрд долл. США в 2014 году).

Разновидности процентного риска

По происхождению:

1. Риск потерь от изменения потоков денежных средств.

Риск потери от изменения потоков денежных средств - то есть при взятии займа или выплаты процентов по облигациям компания может понести убытки в случае повышения процентной ставки или доход с депозитов компании может начать приносить меньше дохода при снижении ставки. Аналогично осуществляются вложения денежных средств - если в начале периода инвестирования ставка на одном уровне, а затем она снижается, то будет получен убыток.

2. Портфельный риск.

Существует обратная связь между ценной бумагой и её процентной ставкой, то есть повышение цены ценной бумаги приводит к понижению процентной ставки и наоборот.

3. Экономический риск.

Происходящие изменения в экономическом окружении компании - снижение процентных ставок по кредитам для конкурентов, повышение процентных ставок у компании-производителя товара, реализуемого в кредит, изменение обменных курсов валют.

По источникам:

1. Риск изменения цены активов и пассивов, установление новой цены: при фиксированных процентных ставках, при плавающих процентных ставках.
2. Риск изменения кривой доходности.
3. Базисный риск
4. Опционный риск
5. Временного разрыва
6. Несовпадение объемов активов и пассивов
7. Изменение исходных ставок или индексов

По обхвату:

1. Структурный риск - это риск в целом по балансу банка.
2. Позиционный риск - это риск по какой-то одной позиции.

Методы оценки процентного риска

Под процессом оценки риска понимается сопоставление вариантов предлагаемых решений с учетом возможных выгод и потерь. Для анализа процентных рисков используется ряд следующих методов:

1. Оценка уровня и динамики процентной маржи - данный показатель позволяет определить, как формируется маржа фирмы, покрывающая затраты и приносящая прибыль, и как она изменяется в конкретном периоде. Каждое предприятие самостоятельно формирует достаточный коэффициент процентной маржи, с допущением, что он является минимальным пределом. Помимо этого, о росте процентного риска может говорить отрицательная или нулевая процентная маржа, а также фактическое ее падение.
2. Оценка уровня и динамики коэффициента спреда - явно отражает эффективность проводимой предприятием процентной политики, демонстрирует прибыльность проводимых операций по предприятию в совокупности. Организация самостоятельно устанавливает стандартный спред, ориентированный на данный о предыдущих периодах и/или на мировые стандарты (1,25%).
3. ГЭП-анализ - позволяет проанализировать структуру баланса предприятия относительно тех активов, которые подвержены колебанию процентных ставок, определить их соотношение и эффективность формирования. Абсолютный гэп (разница между активами, подверженными изменению процентных ставок, и пассивами, подверженными изменению процентных ставок) демонстрирует чистый процентный доход. Также это значение (если оно положительное) соответствует сумме средств, на которые увеличится прибыль от повышения процентной ставки или образуется убыток при ее снижении. Отрицательный гэп противоположен по своему влиянию относительно роста/снижения процентной ставки. Таким образом можно определить направления изменения чистого процентного дохода.
4. Дюрация (метод управления длительностью) - данный метод помогает определить средневзвешенный период, по истечению которого окупятся вложенные средства при условии, что весами выступают дисконтированные платежи. Низкая дюрация говорит о низких рисках, в то время как высокая о высоких рисках и волатильности цены на инструмент. Для инструментов, по которым доход будет получен на дату погашения, дюрация равна периоду существования договора по этому инструменту, а для тех активов, которые предполагают получение денежных выплат (потоков) в течении длительности существования договора на них, дюрация будет всегда меньше времени существования договора.
5. Имитационное моделирование - В данном случае создается математическая модель, которая учитывает текущее состояние предприятия и необходимый для эффективного осуществления своей деятельности уровень процентных ставок. Затем, для прогнозирования дальнейшего движения процентных ставок, учитываются переменные показатели, характеризующие изменения во внешней и внутренней среде, а также в деятельности компании. При этом учитывается ряд положений: а) текущее состояние баланса, б) текущие процентные ставки, в) адекватный диапазон моделирования, г) переоценка денежных потоков и изменения их характеристик. Данный способ опирается на предполагаемые величины, которые отражаются в: а) реинвестирование денежных потоков, б) эффект от проведения потенциальных операций и их стоймость.

Модели динамики процентных ставок

Разнообразие моделей вызвано как неопределенностью причин и правил изменения процентных ставок, так и множеством имеющихся на рынке инструментов. Разные модели используются для оценки различных типов инструментов и отнюдь не всегда согласуются между собой. В данной статье выделены наиболее популярные методы.

Модель Блэка-Шоулза - модель, которая оценивает "справедливую стоимость" опциона, учитывая прошедшую историю актива и вычисляя вероятность будущей цены опциона. Эта модель специализирована в первую очередь для оценки: опционов на акции европейского типа, валютных опционов, опционов на фьючерсы. Модель не предназначена для арбитражных опционных стратегий.

Однофакторная модель краткосрочной процентной ставки Халла–Уайта. Модель оценивает, как европейские, так и американские процентные опционы. Опционы европейского типа оцениваются с использованием аналитических формул; опционы американского типа - с помощью метода трехчленного дерева. Поскольку эти методы расчета были разработаны для внебиржевых опционов на сделки с фиксированным курсом, то система настраивает базовые сделки как сделки с фиксированным курсом перед применением методов расчета. Ценные бумаги, на которые имеется право купли-продажи по правилам опционного контракта: сделки с фиксированным курсом, облигации, свопы, кэпы и флоры.

Биноминальная модель - модель математической оценки стоимости опционов на базе биномиальной решётки. Биноминальная модель, предполагает, что финансовые инструменты, являющиеся базисом опционов, могут принимать исключительно 2 допустимых значения стоимости в следующем промежуточном участке времени для каждого значения стоимости, которое они могли обретать в предыдущий период времени. Модель хорошо подходит для оценки американских опционов (которые отличаются от европейских опционов наличием возможности исполнить опцион в любое время), т.к. она обеспечивает оценку опционов в каждый момент времени за весь срок их существования.

Хеджирование процентного риска

Основная задача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений процентных ставок. Более узкой задачей является получение прибыли вследствие благоприятных изменений процентных ставок. Существует два основных метода хеджирования процентного риска. Это структурное хеджирование и рыночные инструменты.

Структурное хеджирование представляет собой снижение или устранение процентных рисков с помощью приведения в соответствие процентных доходов активов компании с расходами по выплате процентов. Структурное хеджирование является самым простым и дешевым средством страхования процентных рисков путем благоразумных займов и кредитов на денежных рынках. Методы структурного хеджирования могут помочь компаниям с крупными займами снизить, но не устранить процентные риски.

Методы хеджирования с помощью рыночных инструментов включают продукты денежного рынка (займы, фьючерсы, опционы и др.).

Рисунок 1. Диаграмма принятия решений при управлении процентным риском

Форвардный контракт - соглашение двух сторон о продаже актива или продукции в будущем по цене, установленной договором на настоящий момент времени. Условия контракта требуют от одной стороны доставить другой стороне товар в установленный срок в будущем. Другая сторона соглашения платит предварительно оговоренную цену по форварду и забирает товар. Покупатель форвардного контракта обязан принять поставленный товар и уплатить за него, а продавец обязан поставить товар и принять оплату.

Фьючерсный контракт - по своей сути аналогичен форварду, за исключением даты расчета - в данном контракте выгоды и потери определяются ежедневно - «Переоценка в соответствии с рыночной ценой».

Процентный обменный контракт (процентный своп) - соглашение об обмене платежами по займам, другими словами, две фирмы произведут выплаты по займам друг друга на основе обмена базами процентных платежей. При это использовании будет получена экономия по выплатам с различными процентными ставками

Соглашение о будущей процентной ставке - это обязательство заплатить/ получить определенный процент в будущем, независимо от преобладающей процентной ставки на рынке в текущий момент.

Опцион - договор, по которому покупатель опциона получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Характеристика деривативов

Таблица 1. Характеристика деривативов

Название	Цена использования	Область применения
Форвардный контракт	Ликвидация возможной выгоды от благоприятного изменения	Широкое развитие получило хеджирование валютного риска
Фьючерсный контракт	Покупка контракта на специально ориентированной бирже
Процентный обменный контракт (процентный своп)	Плата своп-дилеру	Различные операции, предусматривающие наличие регулярных денежных потоков
Соглашение о будущей процентной ставке	Комиссия организатору соглашения	Фиксация процентной ставки по кратко- и среднесрочным займам
	Опционная премия	Товарные и финансовые операции

Список литературы

1. Скороход А.Ю. Хеджирование рисков инвесторов фьючерсами и опционами. диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Санкт-Петербургский государственный университет. Санкт-Петербург, 2003
2. Скороход А.Ю. Срочный рынок в России и актуальность хеджирования рисков. Современные аспекты экономики. 2003. №12 (40). с.124-135.
3. Харченко Л.П. Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг. Вестник ИНЖЭКОНа. Серия Экономика. 2010. №6. с.45-55
4. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Москва, 2003
5. А. С. Шапкин. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. Москва, 2003
6. Шерри Де Ковни, Кристин Такки. Стратегии Хеджирования. Москва, 1996
7. Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент. Санкт-Петербург, 2009
8. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. Москва, 2001
9. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Москва, 1996
10. Серия Reuters для финансистов. Деривативы, курс для начинающих. Москва, 2002
11. http://www.banki.ru – информационный портал: банки, вклады, кредиты, ипотека, рейтинг банков России.
12. http://www.institutiones.com – экономический портал–экономика России.
13. http://www.rcb.ru - журнал «Рынок ценных бумаг».
14. https://www.rae.ru - Российская Академия Естествознания.
15. http://www.upr.ru - журнал «Управляем предприятием»